大摩战略：估计中国市场波动性将加重，到年末指数仍有进一步上行空间

发布时间：2025-05-20　点此：970次

3月27日，摩根士丹利（分析师Laura Wang）发布我国股市战略陈述指出，A 股商场心情随成交量下降以及我国商场股权融资活动的添加而下滑。鉴于关税的不确定性，估计商场波动性将加重，但收益和流动性方面的活跃痕迹标明，到年末指数仍有进一步上行的空间。

与前一周比较，A 股投资者心情有所下降：

加权摩根士丹利 A 股心情目标（MSASI）和简略摩根士丹利 A 股心情目标（MSASI）别离较 3 月 19 日的前一截止日期下降 16 个百分点，至 68% 和 62%。日均成交量、沪深 300 股指期货成交量和北向资金成交量别离较前一周（3 月 1 - 19 日）下降 18%、146%、16% 和 139% 。商场共同预期的盈余猜测调整广度仍处于负值区间，但自 2024 年 11 月下旬以来，下行气势有所放缓。

南向资金接连第 53 周（自 2024 年 2 月初起）坚持净流入：3 月 20 - 26 日，南向资金净流入 35 亿美元，年头至今和当月净流入别离到达 508 亿美元和 188 亿美元。

我国股市的盈余成果及其他要素显现，2025 年指数将有更大的上行空间：

到现在为止，明晟我国（MSCI China）2024 年的成绩显现，无论是从公司数量仍是加权盈余来看，净利润均超出预期 8%，这是自 2021 年第三季度以来的初次。与其他区域比较，这一超出预期的盈余体现不只令人瞩目，并且标明我国股市在全球范围内也具有较强的竞争力。现在，全球首要股票商场中，超越 50% 的公司已发布成绩，明晟我国以 8% 的净利润超预期排名第二，仅次于净利润超预期 13.7% 的明晟日本，大幅领先于欧洲、美国、广义新式商场和亚太区域（不含日本）。因而，鉴于其超卓的盈余体现以及香港商场来自南向资金的共同流动性支撑，咱们以为明晟我国在估值方面应与明晟新式商场（MSCI EM）相等。此外，咱们我国经济团队对 2025 年盈余猜测的上调以及对人民币汇率不那么失望的预期也对此起到了推进效果。

图表 1：摩根士丹利 A 股心情目标（MSASI）：68%（加权），较 3 月 19 日下降 16 个百分点